Un ghid detaliat pentru tranzacționarea opțiunilor: elementele de bază

Opțiunile sunt derivate destul de simple, dar pot fi dificile. Citiți mai departe pentru a afla mai multe.

Adam Nowakowski

Bine, e timpul pentru elementele de bază

Opțiunile sunt derivate. Aceasta înseamnă că valoarea unei opțiuni depinde și este derivată de la una sau mai multe valori subiacente. Valorile subiacente posibile includ acțiuni, valute străine și rate ale dobânzii. Dacă nu se specifică altfel, acest articol va lua în considerare acțiunile sau contractele futures pe indici în exemplele noastre. Mai jos sunt cele patru poziții de bază pe care le poți avea în ceea ce privește apelurile și convorbirile.

Cele patru poziții de bază

Long Call: Dreptul de a cumpăra 100 de acțiuni la prețul de grevă.
Apel scurt: Obligația de a vinde 100 de acțiuni la prețul de grevă.
Long Put: Dreptul de a vinde 100 de acțiuni la prețul de grevă.
Short Put: Obligația de a cumpăra 100 de acțiuni la prețul de grevă.

Când suntem lungi, înseamnă că l-am cumpărat (și, prin urmare, cealaltă parte este scurtă).

Rețineți că suma subiacentă poate varia din diferite motive. Pentru simplitate, vom discuta numai despre opțiuni cu o sumă subiacentă de 100 (Marea Britanie, de exemplu, are 1000 subiacente, adică dreptul de a vinde / cumpăra 1000 de acțiuni). Dacă cumpăr astfel un Apple 105 put, am dreptul să vând 100 de acțiuni Apple la un preț de 105 (dolari).

Pe lângă această distincție între apeluri și puteri, trebuie specificat și ce tip de opțiune tranzacționează. Cele două tipuri cele mai frecvent tranzacționate sunt:

Opțiuni europene. Aceste opțiuni pot fi exercitate numai la data expirării, în general prin decontare în numerar; veți primi bani în cont în loc de stoc. Cele mai multe opțiuni de index sunt opțiuni europene.

Opțiuni americane. Aceste opțiuni pot fi exercitate în orice moment până la data de expirare inclusiv; de exemplu majoritatea opțiunilor pe acțiuni. Acestea sunt exercitate prin livrarea fizică a elementului suport în loc de decontare în numerar.

Ultima zi a scadenței unui contract de opțiuni se numește ziua de expirare. În SUA și Europa, aceasta este de obicei a treia vineri a lunii. Dacă cea de-a treia vineri cade într-o sărbătoare de schimb, data de expirare se va muta în joi care precede a treia vineri. În acel moment, contractul de opțiune va fi fie în valoare de valoarea sa intrinsecă („în bani” sau ITM), fie va expira fără valoare („„ din bani ”sau OTM). Prețul specificat în contract se numește preț de greutate (greva). Dacă deținătorul își folosește dreptul de a cumpăra sau vinde elementul subiacent, spunem că deținătorul exercită opțiunea, în timp ce spunem că contrapartea este atribuită.

Prețul unei opțiuni depinde de următorii factori:

Prețul suportului
Prețul de grevă al opțiunii
Maturitatea opțiunii (timpul până la expirare)
Volatilitatea valorii subiacente (cel mai important factor în tranzacționarea zilnică!)
Rata dobânzii (fără risc) (și rata scurtă a dobânzii la acțiuni)
Posibile plăți de dividende pe durata scadenței unei opțiuni

O opțiune call (put) oferă deținătorului dreptul de a cumpăra (vinde) suportul la un preț prestabilit (prețul de vânzare), la - sau înainte - o dată predeterminată. Vânzătorul opțiunii call (put) are obligația de a vinde (cumpăra) materialul suport atunci când cumpărătorul își exercită dreptul. Aceasta se numește a fi atribuit.

Plata

Influența primilor doi factori asupra prețului unei opțiuni ar trebui să fie evidentă: ceteris paribus , dacă prețul suportului crește, valoarea unei opțiuni de apel va crește.

Acest lucru se datorează faptului că opțiunea oferă titularului dreptul de a cumpăra acțiuni care au devenit mai valoroase la un preț prestabilit. În consecință, opțiunea de apel cu cel mai mic avertisment (cel mai profund ITM) are cea mai mare valoare posibilă față de celelalte apeluri, deoarece oferă titularului său dreptul de a cumpăra acțiuni la cel mai mic preț posibil.

Exemplul 1: apel lung

Apel lung

Tranzacție: cumpărați un apel cu prețul de avertizare A

Caracteristici: Apelul lung oferă un risc de dezavantaj limitat („primă” plătită) și un potențial de creștere nelimitat. Creșterea valorii pe o piață „bull” (tendință ascendentă).

Profit la expirare: nelimitat la creștere (adică atunci când prețul acțiunii crește)

Pierdere: limitată la prima plătită (când scade prețul acțiunii)

Break-even: Punctul în care prețul acțiunii este egal cu prețul de grevă al opțiunii plus prima plătită. De exemplu, dacă prima plătită pentru un apel este de 1 € și prețul de grevă este de 10 €, punctul de echilibru va fi atins atunci când stocul se tranzacționează la 11 €.

Exemplul 2: Long Put

Long Put

Tranzacție: cumpărați un put cu prețul de lovire A.

Caracteristici: Pozitie lungă cu risc ascendent limitat (primă) și potențial descendent (limitat la prețul de grevă). Creșterea valorii pe o piață „ursă” (trend descendent).

Profit la expirare: limitat la prețul de exercitare (prețul acțiunii nu poate scădea sub 0)

Pierderea la expirare: limitată la prima plătită

Break-even: Punct în care prețul acțiunii este egal cu prețul de achiziție al opțiunii minus prima plătită. De exemplu, dacă prima plătită este de 1 € și prețul de grevă este de 10 €, punctul de echilibru va fi atins atunci când stocul se tranzacționează la 9 €.

Exemplul 3: Apel scurt

Apel scurt

Tranzacție: vindeți un apel cu prețul de avertizare A.

Caracteristici: Apelul scurt oferă un risc ascendent nelimitat și un profit maxim al primei primite la sau sub greva. Când opțiunea expiră, vânzătorul rămâne cu prima primită.

Profit la expirare: limitat atunci când prețul acțiunii scade (până la prima primită).

Pierderea la expirare: nelimitată atunci când prețul acțiunilor crește.

Break-even: Punctul în care prețul acțiunii (prețul suport) este egal cu prețul de grevă al opțiunii plus prima primită.

Exemplul 4: Putere scurtă

Scurt Put

Tranzacție: vindeți un put cu prețul de lovire A.

Caracteristici: Short put oferă un risc descendent limitat la prețul de exercitare. Profitul maxim este atins atunci când suportul expiră peste sau peste prețul de exploatare. Vânzătorul este lăsat apoi cu prima primită.

Profit la expirare: limitat atunci când prețul acțiunii crește (la un maxim al primei primite).

Pierderea la expirare: limitată la diferența dintre prețul de exercitare și prima primită, atunci când valoarea de bază scade (o acțiune nu poate tranzacționa sub 0).

Break-even: Punctul în care prețul acțiunii este egal cu prețul de grevă al prețului opțiunii plus prima primită.

In / Out / La bani

O opțiune este fie în bani, în afara banilor, fie la bani. Se numește o opțiune

în bani dacă are valoare intrinsecă,
ieșirea din bani atunci când o exercitați duce la fluxuri de numerar negative și
la bani dacă prețul de grevă este la prețul suportului.

Tabelul de mai jos arată că, dacă o opțiune de achiziție este în bani, atunci opțiunea de vânzare cu aceeași scadență și prețul de vânzare (X) este în afara banilor și invers. Dacă se exercită o opțiune în bani și există un flux de numerar pozitiv, acest flux de numerar pozitiv se numește valoarea intrinsecă a opțiunii. Cu toate acestea, în majoritatea calculelor calculăm valoarea intrinsecă pe baza prețului viitor (F) în loc de prețul acțiunii (S), luând astfel în calcul costurile dobânzii pentru cumpărarea acțiunii și a dividendelor. Aceste costuri sunt, de asemenea, denumite „costuri de transport”. Prin urmare, valoarea intrinsecă va fi max (FX, 0) pentru o opțiune de apel și max (XF, 0) pentru o opțiune de vânzare. Prin definiție, este imposibil ca atât apelul, cât și puterea (cu aceeași grevă și maturitate) să aibă o valoare intrinsecă.



Bani	Optiune	Opțiunea de punere
În bani	S> X	S
La bani	S = X	S = X
Din bani	S	S> X

Maturitate

Pentru opțiunile americane, acesta susține că, cu cât scadența este mai mare, cu atât este mai scumpă opțiunea. Luați în considerare două opțiuni americane similare, care diferă doar prin maturitate. Deținătorul opțiunii cu scadență mai lungă are exact aceleași drepturi ca titularul opțiunii cu scadență mai scurtă. Mai mult, titularul opțiunii pe termen lung poate exercita această opțiune după expirarea opțiunii pe termen scurt. Prin urmare, opțiunea pe termen lung trebuie să fie cel puțin la fel de valoroasă ca opțiunea pe termen scurt. Aceasta nu trebuie să fie valabilă pentru opțiunile europene, deoarece nu există nicio posibilitate de exercițiu timpuriu și, prin urmare, factori precum dividendul ar putea juca un rol.

Volatilitate

Aceasta este cea mai complicată și importantă variabilă în ceea ce privește opțiunile de stabilire a prețurilor și, prin urmare, va fi acoperită extensiv ulterior. Deocamdată, este suficient să știm că volatilitatea este o măsură pentru gradul de incertitudine în mișcările viitoare ale stocului subiacent. Prin urmare, este o măsură a mișcării așteptate a suportului pe o anumită perioadă de timp.

Rata dobânzii

În ceea ce privește influența ratei dobânzii asupra opțiunilor, ne putem uita la influența acesteia asupra valorii viitorului. Dacă ar fi să vindem acțiunile subiacente în prezent, plasăm banii într-un cont de economii și îi scoatem într-un an, am primi depozitul nostru plus dobânda acumulată peste suma respectivă.

Rezultă că valoarea viitorului (pe orice suport) va crește cu valoarea dobânzii care ar putea fi acumulată până la momentul expirării. Prin urmare, dacă rata dobânzii crește, viitorul crește. O creștere în viitor va avea ca rezultat o creștere a valorii apelului și o scădere a valorii puterii. O rată care este frecvent utilizată de participanții la piață pentru a se potrivi pe piață este rata LIBOR. Teoria opțiunilor se referă adesea la rata fără risc, care nu există cu adevărat. S-ar putea prețui opțiunile sale pentru EONIA, Euribor, LIBOR sau orice altă rată care se presupune că este rata corectă pentru a se potrivi pieței.

Dividend

Dividendele sunt plăți efectuate de o companie către acționarii săi. Acestea pot fi plătite în numerar sau în stoc. Un dividend duce la o scădere a valorii acțiunii / viitorului, influențând astfel prețul unei opțiuni.

A rezuma

Tabelul următor arată cum se modifică valoarea diferitelor opțiuni atunci când există o creștere a uneia dintre variabile.

Pentru opțiunile în stil european, „scadența” ar trebui să fie necompletată, deoarece nu este clar dacă există un dividend în cadrul scadenței. Pentru stilul american, acest lucru nu contează din cauza exercițiilor fizice timpurii.

Cum afectează variabilele prețul unei opțiuni



Variabil	Apel	A pune
Prețul acțiunii	+	-
Pretul de exercitare	-	+
Maturitate	+	+
Volatilitate	+	+
Rata dobânzii	+	-
Dividend	-	+

Partea II: Grecii

Un ghid aprofundat pentru tranzacționarea opțiunilor: grecii

Riscurile cu care se confruntă investitorii în opțiuni nu sunt unidimensionale. Pentru a face față condițiilor de piață în schimbare, un investitor ar trebui să fie conștient de amploarea acestor schimbări. Grecii.