Accidentul bursier din 1987: se poate întâmpla din nou?

Luni, 19 octombrie 1987, piețele de valori din întreaga lume au scăzut dramatic, proprietarii de acțiuni pierzând sume uriașe de bani într-o perioadă scurtă de timp. Scăderea prețurilor acțiunilor a început pe piețele din Hong Kong și s-a extins spre vest spre Europa, lovind piețele Statelor Unite după ce celelalte piețe au înregistrat deja scăderi semnificative.

Media industrială Dow Jones (DJIA) a scăzut cu 508 puncte la 17,38,74, ceea ce a însemnat o scădere de 22,6%. Aceasta a eclipsat scăderea de 28,82% din 28 octombrie 1929 pentru a deveni cea mai mare scădere procentuală într-o singură zi a prețurilor acțiunilor din istoria pieței bursiere. Ziua a devenit cunoscută sub numele de „Luni Negre”. Care au fost cauzele, ce schimbări au avut loc din cauza prăbușirii și se poate întâmpla din nou?

Conducând până la prăbușire

Până la începutul anului 1986, recuperarea rapidă din recesiunea de la începutul anilor 1980 a început să încetinească. În august 1987, DJIA a atins punctul culminant la 2.722 puncte, ceea ce a reprezentat o creștere de 44% pentru anul respectiv. Prăbușirea OPEC la începutul anului 1986, care a dus la scăderea prețurilor la țiței cu peste 50% pe parcursul anului, a dus și la incertitudini suplimentare pe piețe.

În anii 1980, piața de valori înregistrase câștiguri puternice. Prețurile acțiunilor au depășit câștigurile, rezultând un raport ridicat al câștigului de preț (P / E) și determinând mulți comentatori financiari să vadă piețele ca fiind supraevaluate. Prețurile acțiunilor au fost stimulate de afluxul de noi investitori, cum ar fi fondurile de pensii, pe piața de valori. Modificarea legislației fiscale care le-a permis firmelor să deducă cheltuielile cu dobânzile asociate cu datoriile emise în timpul unei achiziții a crescut numărul companiilor care au fost potențiale ținte de preluare și și-au crescut prețurile acțiunilor. În lunile care au urmat prăbușirii, perspectivele macroeconomice deveniseră oarecum tulbure, deoarece ratele dobânzilor au început să crească la nivel global și o scădere a dolarului american a dus la îngrijorarea cu privire la inflație.

În dimineața zilei de miercuri, 14 octombrie, organizațiile de știri au raportat două povești care ar avea un impact negativ pe piața de valori. În primul rând, Comitetul Căilor și Mijloacelor din Camera Reprezentanților SUA a depus o legislație pentru a elimina beneficiile fiscale asociate fuziunilor financiare - reducând astfel valoarea stocurilor care erau potențiali candidați la preluare. În al doilea rând, Departamentul Comerțului a anunțat că deficitul comercial a fost semnificativ peste estimările, rezultând o scădere a dolarului și creșterea ratelor dobânzii. Până la sfârșitul acelei zile de miercuri, piața a scăzut cu 3,8%, apoi a scăzut cu încă 2,4% a doua zi. Piața a scăzut acum cu 12% față de maximul istoric din 25 august.

Conducând la o incertitudine suplimentară pe piață, joi, 15 octombrie, Iranul a lovit supercisterna deținută american, Sungari , cu o rachetă Vierme de mătase în fața principalului port petrolier din Kuweit. A doua zi dimineață, Iranul a lovit o altă navă, cu pavilionul SUA MV Sea Isle City , cu o rachetă. În dimineața zilei de 19 octombrie, două nave de război americane au bombardat o platformă petrolieră iraniană în Golful Persic ca răspuns la atacul fabricii iraniene asupra orașului Sea Isle .

Vineri, 16 octombrie, piețele londoneze au fost închise pe neașteptate când vânturile de uragan au străbătut Marea Britanie și părți din Europa. DJIA a scăzut cu încă 4,6% din volumul record. Secretarul Trezoreriei, James Baker, s-a pronunțat cu îngrijorare cu privire la scăderea prețurilor. Până la sfârșitul săptămânii, indicele S&P 500 a scăzut cu peste nouă procente. Declinul aproape record de o săptămână ar pregăti scena pentru ravagii care s-ar desfășura săptămâna următoare.

Grafic care arată creșterea indicelui bursier S&P 500 și raportul preț-profit aferent din 1980 până la prăbușirea pieței din 1987.

„Luni negre”, 19 octombrie 1987

La deschiderea Bursei de Valori din New York, luni, 19 octombrie, a existat un dezechilibru mare în numărul de comenzi de vânzare în raport cu comenzile de cumpărare, ceea ce a dus la o întârziere a deschiderii pieței. Când piața s-a deschis, aceasta a fost semnificativ mai mică, rezultând în modelele asigurătorului de portofoliu care i-au determinat să vândă în declin. Volumul record de tranzacționare a copleșit sistemul de compensare a stocurilor, rezultând că executarea tranzacțiilor a fost raportată cu mai mult de o oră întârziere, ceea ce ar fi cauzat confuzie în rândul comercianților. Până la sfârșitul zilei, DJIA a scăzut cu 508 puncte la 1.738,74, un declin de 22,61% într-o zi - cel mai grav din istoria pieței. Președintele Ronald Reagan a citat creșterea deficitelor federale ca acționând ca un declanșator pentru cel mai mare accident de o zi de pe Wall Street din istoria SUA.

Până la sfârșitul lunii octombrie, piețele bursiere din Hong Kong, Australia, Spania, Regatul Unit, Canada și Statele Unite au scăzut cu peste 20%. Piața din Noua Zeelandă a suferit cele mai multe daune, scăzând cu aproximativ 60% față de vârful său din 1987 și ar dura ani de zile pentru a-și reveni.

Ca urmare a prăbușirii pieței, în decembrie 1987, un grup de 33 de economiști proeminenți din întreaga lume s-au întâlnit la Washington, DC. Previziunile cumplite nu s-au împlinit, iar creșterea economică s-a reluat pe parcursul anilor 1987 și 1988, DJIA a atins pragul de 2.722 de puncte înainte de prăbușire în august 1989.

Graficul mediei industriale Dow Jones din 19 iulie 1987, până la prăbușirea Luni Negre și a redresării lente pe piață până la 10 ianuarie 1988.

Cauzele prăbușirii

În retrospectivă, există multe explicații pentru prăbușirea pieței bursiere din 1987, cum ar fi supraevaluarea, tranzacționarea programelor, nelichiditatea și sentimentul pieței. Una dintre noile inovații la acel moment a fost asigurarea de portofoliu, în care investitorii instituționali ar vinde pe scurt un indice bursier pe piața futures pentru a limita orice risc de dezavantaj dacă piața ar scădea. Asigurarea de portofoliu este concepută pentru a permite investitorilor instituționali să se bucure de avantajele unei piețe în creștere, dar să își protejeze portofoliul de acțiuni în timpul piețelor în scădere.

Creșterea utilizării computerelor pe Wall Street a permis tranzacționarea acțiunilor și a contractelor future pe baza algoritmilor programați în computer, numit tranzacționare de programe. În programul de tranzacționare, computerul execută cumpărare și vânzare de comenzi de acțiuni sau contracte futures într-un ritm rapid. Mulți dau vina pe tranzacțiile din program ca fiind unul dintre agenții care au adâncit prăbușirea, deoarece computerele vindeau acțiuni în timp ce piața scădea. Aproximativ jumătate din tranzacționarea din acea zi a fost făcută de un număr mic de instituții cu asigurare de portofoliu care a fost implementată prin tranzacționarea prin programe. Congresmanul Edward Markey, care a avertizat despre potențialele pericole ale tranzacționării programelor, a declarat: „Tranzacționarea programelor a fost cauza principală”. Grupul operativ prezidențial privind mecanismul pieței a acordat cea mai mare importanță asigurărilor de portofoliu în provocarea prăbușirii.

Modificări care au rezultat din accident

Pentru a calma piețele financiare, a doua zi după prăbușire, președintele Rezervei Federale, Alan Greenspan, a declarat: „Rezerva Federală, în concordanță cu responsabilitățile sale ca bancă centrală a națiunii, și-a afirmat astăzi disponibilitatea de a servi ca sursă de lichiditate pentru a sprijini economic și financiar. ” Din ochii publicului, Fed a încurajat băncile să continue să acorde împrumuturi instituțiilor financiare. În săptămâna 19 octombrie, cele mai mari zece bănci din New York aproape și-au dublat împrumuturile către firmele de valori mobiliare. Răspunsul Rezervei Federale a fost văzut ca fiind important în vindecarea piețelor financiare pentru a permite revenirea la funcționarea normală.

Ca urmare a prăbușirii, autoritățile de reglementare au intervenit și au revizuit protocoalele de compensare a tranzacționării pentru a aduce uniformitate piețelor. Pentru a permite burselor să intervină și să oprească tranzacționarea în cazuri de scădere excepțional de mare a prețurilor, au fost elaborate reguli cunoscute sub numele de „întrerupătoare de circuit”. Pentru a preveni un alt accident major, bursa din New York poate opri temporar tranzacționarea atunci când indicele bursier S&P 500 scade cu șapte la sută, 13 la sută sau 20 la sută, pentru a oferi investitorilor „capacitatea de a face alegeri în cunoștință de cauză în perioadele de volatilitate ridicată a pieței. ”

Economistul Alan Greenspan, care a ocupat funcția de președinte al Rezervei Federale a Statelor Unite din 1987 până în 2006.

Bursa este înființată pentru un alt accident?

Din 1987, am înregistrat un declin major pe piața bursieră și câteva corecții minore. În Marea Recesiune din 2008-2009, perioadă în care piața de valori a scăzut cu aproape 50% până în martie 2009 față de vârful său din octombrie 2007, va dura până în 2013 înainte ca piața să își revină la vârful din 2007. Scăderea prețurilor din 2007 până în 2009 a fost o prăbușire în mișcare lentă în comparație cu scăderile bruște înregistrate în 1987.

Regulile „întrerupătorului” introduse în 1988 au intrat în vigoare o singură dată de atunci; aceasta s-a întâmplat în cursul mini-accidentului de la sfârșitul lunii octombrie 1997, când piața a scăzut cu peste 7% într-o singură zi. Scăderea a 350 de puncte a declanșat o oprire de 30 de minute pe piețele futures pe acțiuni, opțiuni și indici. După reluarea tranzacționării, prețurile au continuat să scadă pentru a ajunge la punctul de întrerupere cu 550 de puncte. Încă o dată, piețele s-au închis pentru o oprire de 30 de minute și, deoarece era aproape de sfârșitul timpului normal de închidere a pieței, piețele nu s-au deschis până a doua zi dimineață. A doua zi, marți, 28 octombrie, piețele s-au deschis înainte de a se mări brusc. Aparent, întreruptoarele și-au îndeplinit sarcina intenționată și au acordat piețelor meserii câteva minute pentru a rupe ciclul vânzării de panică.

Deci, răspunsul la întrebare este da, piața bursieră se poate prăbuși din nou, așa cum a făcut-o de mai multe ori din 1987. Cu toate acestea, următoarea va dura probabil mai mult decât cea din 1987. Pentru a cita citatul, „Istoria se repetă rar; cu toate acestea, rimează adesea. ” Concluzia este că, dacă sunteți investitor de acțiuni, chiar și cu piețe la niveluri record, este necesară întotdeauna o mică prudență.

Graficul indicelui S&P 500 2019-2020 care arată scăderea majoră a prețurilor acțiunilor din martie 2020 din cauza pandemiei COVID-19.

Referințe

Metz, Tim. Luni Negre: Catastrofa din 19 octombrie 1987 și dincolo . William Morrow and Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. O scurtă istorie a prăbușirii pieței bursiere din 1987 cu o discuție despre răspunsul Rezervei Federale . Seria de discuții financiare și economice Divizii de cercetare și statistică și afaceri monetare Consiliul Rezervei Federale, Washington, DC noiembrie 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: O istorie . Ediție actualizată. Presa Universitatii Oxford. 1997.