Ce este o răscumpărare de acțiuni? de ce ar trebui să contestați fundamentele

Răscumpărare de acțiuni sau răscumpărare de acțiuni definită

O răscumpărare de acțiuni sau o răscumpărare de acțiuni reprezintă achiziționarea acțiunilor companiei de către aceeași companie care le-a emis. Compania își achiziționează propriile acțiuni la bursă în același mod în care ați face acest lucru atunci când cumpărați acțiuni în acea companie.

Întrucât acest articol se adresează investitorului mediu pe piața de valori, precum și omului mediu pe stradă sau mai cunoscut ca investitor de acțiuni, voi încerca să mă limitez la discuțiile mele asupra modului în care afectează acest grup de oameni

În timp ce răscumpărările de acțiuni au beneficii și dezavantaje atât pentru acționar, cât și pentru corporația mamă, voi analiza mai mult efectele pe care le are asupra acționarului, mai degrabă decât pentru corporație.

Răscumpărările de acțiuni pot avea beneficii și dezavantaje

Aceleași principii de marketing ale ofertei și cererii

Prin cumpărarea propriilor acțiuni pe piața deschisă, o companie își răscumpără efectiv unele dintre acțiunile sale restante sau achiziționează acțiuni care plutesc în publicul larg. Aceasta scade numărul de acțiuni disponibile publicului, ceea ce duce, sperăm, la o creștere a prețului de piață al acțiunilor - funcționarea de bază a cererii și ofertei. Acesta, mai mult decât orice altceva, este obiectivul principal al unui program de răscumpărare.

De ce o companie își răscumpără propriile acțiuni

Atunci când o companie este înființată pentru prima dată, vinde acțiuni de acțiuni investitorilor care apoi devin acționari procentuali ai noii corporații. În mod similar, atunci când o companie existentă necesită mai mult capital, indiferent de motiv, cum ar fi operațiuni de finanțare, finanțarea proiectelor de extindere, lansarea unui nou produs, achiziționarea unei alte companii etc., poate împrumuta bani de la instituțiile financiare care plătesc dobânzi ridicate. Sau poate vinde acțiuni suplimentare către public pentru a genera fondurile de numerar necesare.

Dimpotrivă, atunci când o companie se descurcă din punct de vedere financiar și are prea multe surse de numerar în casă, care nu sunt necesare imediat, poate răscumpăra sau retrage unele sau toate acțiunile proprii.

Există multe motive pentru care o companie ar dori să răscumpere propriile acțiuni ale companiei. Unele dintre cele mai importante sunt:

1. În loc să plătească dividende suplimentare în numerar din rezervele sale excesive de numerar, poate alege să își răscumpere acțiunile, care este o modalitate de a recompensa acționarii. Acesta servește ca bonus monetar acționarilor fără a fi nevoie să promită continuitatea plăților.

2. Un program de răscumpărare poate fi un semn că prețul bursier al companiei poate fi subevaluat și consideră că merită să investești în sine.

3. Ca joc defensiv pentru a preveni preluările ostile de la pretendenții nedoriti. Răscumpărarea acțiunilor ar putea duce la prețul acțiunilor companiei pentru a aprecia suficient pentru a descuraja potențialul pretendent.

4. Crește raportul câștigurilor pe acțiune al unei companii - EPS - care poate crește prețul acțiunilor sale, deși acesta este un fel de vitrina.

Există încă alte motive pentru care o companie ar dori să își răscumpere acțiunile, dar nu le voi menționa aici, deoarece acestea sunt din motive financiare mai complicate, care pot fi prea complicate pentru a fi înțelese pentru investitorul obișnuit.

Motivațiile menționate mai sus servesc, de asemenea, ca beneficii care se acumulează acționarului într-un program de răscumpărare. Iată cum funcționează.

Cum beneficiază acționarul de o rambursare

Atunci când o companie își cumpără acțiunile, rezultă aproape automat o creștere a prețului acțiunilor sale pe piața de valori. Vezi paragraful de mai jos „ Răscumpărarea poate crește prețul acțiunilor”. Acesta poate fi primul beneficiu direct al unei răscumpărări.

Privind tabelul de mai jos pentru rezultatele financiare ale McDonalds Corporation pentru o perioadă de trei ani, vedem prețul acțiunilor la începutul anului 2015 la 94,25 USD. La sfârșitul anului, prețul a crescut la 119,43 USD.

Datorită răscumpărărilor de acțiuni și poate altor factori favorabili, prețul acțiunilor a crescut constant. La sfârșitul anului, acesta era la un nivel maxim de 119,43 dolari pe acțiune. Presupunând că dețineți 200 de acțiuni MCD, v-ați fi putut plăti un bonus de dividend prin vânzarea unor acțiuni la prețul mult mai mare.

Cu toate acestea, acest lucru vă reduce cota de proprietate în companie, deoarece ați predat unele acțiuni. Acest lucru ar putea fi un dezavantaj pentru dvs. dacă compania nu își mărește plățile regulate de dividende, deoarece acum veți primi mai puțini bani pentru dividend pentru cantitatea mai mică de acțiuni pe care o dețineți.

Răscumpărarea poate servi pentru creșterea dividendelor pe acțiune

Acestea fiind spuse, de obicei, se întâmplă totuși că compania își va crește rata dividendelor datorită numărului mai mic de acțiuni care plutesc pe piață. În cele din urmă, ați primit un bonus din vânzarea unora dintre acțiunile dvs., plus că primiți în continuare aceeași sumă de bani în dividende obișnuite. După cum puteți vedea în tabelul prezentat mai jos, MCD și-a majorat rata dividendului pe acțiune în fiecare an 2013-2015.

O rambursare servește ca un bonus de dividend

Folosind un alt exemplu, să presupunem că XYZ Company a câștigat 10 milioane de dolari din operațiunile sale. Compania are o politică de alocare a 10% din câștigurile sale pentru a plăti dividende în numerar și are 500.000 de acțiuni restante. Acest lucru se traduce prin dividend în numerar de 2,00 USD pe acțiune (10 milioane dolari x 10% ÷ 500.000).

Presupunând că compania, înainte de a plăti dividende, a răscumpărat 100.000 din acțiunile sale restante. Acest lucru ar reduce numărul de acțiuni variabile până la 400.000. Dacă compania menține același procent de 10% dividende la câștigurile sale de 10 milioane USD, atunci plata în numerar pentru fiecare acțiune ar fi acum 2,50 USD calculată după cum urmează: 10 milioane USD x 10% ÷ 400.000.

Buyback oferă beneficii fiscale

Acesta este unul dintre marile beneficii oferite acționarului de un program de răscumpărare a acțiunilor. După cum știe fiecare acționar care primește dividende, dividendele plătite în numerar de către o corporație sunt impozitate ca venit regulat destinatarului. Dar dacă vindeți acțiuni și obțineți profit din vânzare, profiturile dvs. sunt impozitate ca câștiguri de capital la rate mai favorabile.

Să ne întoarcem la exemplul în care dețineți 200 de acțiuni din acțiunile MCD pe care le-ați deținut de mai bine de un an. Să presupunem că costul mediu al acestor acțiuni, pe care le-ați acumulat încet de-a lungul anilor, este de 85 USD pe acțiune. Să presupunem în continuare că venitul dvs. anual impozabil net (după deduceri) vă plasează în categoria impozitului de 25%. Aceasta înseamnă că sunteți impozitat cu 25% pentru toate veniturile primite, inclusiv dividendele în numerar.

Profiturile din vânzările de acțiuni sunt tratate cu o rată de câștig de capital mai favorabilă

Dar dacă ați vinde o parte din acțiunile dvs. la prețul actual de piață de 119 USD, veți plăti doar 15% din impozitul pe câștigurile de capital din profitul obținut din vânzare. În acest caz, 15% din 34 USD (119 USD mai puțin 85 USD). Deci, vă poate aduce beneficii să vindeți unele dintre acțiunile dvs. și să plătiți rata de impozitare mai mică pentru câștigurile de capital. Dividendele dvs. primite la acțiunile rămase vor fi impozitate la intervalul de 25% în care vă aflați. Dar, deoarece aveți acțiuni mai mici, impactul impozitului de 25% poate să nu fie la fel de rău.

Răscumpărarea poate crește prețul acțiunilor

Deoarece un program de răscumpărare reduce numărul de acțiuni pe piață, acest lucru echivalează cu o retragere a acțiunilor flotante restante. Valoarea de capital a unei companii împărțită la acțiunile sale restante returnează o anumită valoare contabilă, care este unul dintre factorii determinanți ai prețului unei acțiuni. Aceasta este denumită valoarea activului net al stocului sau a NAV pe scurt.

Un alt factor care influențează prețul acțiunilor este câștigurile pe acțiune (EPS) ale companiei, care sunt câștigurile companiei împărțite la numărul de acțiuni restante. Aceste două componente, NAV și EPS, pot influența singure prețul bursier al acțiunilor restante ale companiei.

Exemplu: Compania XYZ are active nete totale (net de pasive și capital) de 10.000.000 USD și stocuri flotante restante de 1.000.000 acțiuni. Valoarea activului net pe acțiune (NAV) este, prin urmare, de 10 USD (10 milioane USD împărțit la 1 milion de acțiuni). Cumpărarea a 100.000 de acțiuni lasă un stoc net de 900.000, care apoi se traduce într-un NAV de 11,11 dolari

În același mod, compania XYZ cu câștiguri nete totale de 500.000 dolari ar avea o valoare EPS de 0,50 dolari înainte de rambursare. După răscumpărarea a 100.000 de acțiuni, NAV-ul companiei crește la 0,56 USD, utilizând aceeași metodă de calcul ca mai sus.

În lumea reală, acești doi factori nu sunt singurii care influențează prețul bursier. Există, de asemenea, elementul foarte important al cererii și ofertei, plus alte considerații relevante care duc la prețul final al pieței. Indiferent, NAV și EPS joacă roluri foarte importante.

Efectele răscumpărării acțiunilor asupra dividendelor și prețului acțiunii pe acțiune

Tabelul prezintă efectele răscumpărărilor asupra acțiunilor McDonalds Corporation

NOTĂ: Prețul mai mic al acțiunilor la sfârșitul anului 2014 a fost cauzat de factori care nu au legătură cu răscumpărarea fără de care prețul acțiunilor ar fi fost mai mare.

Dezavantajul

După ce ați analizat diferitele scenarii posibile în care răscumpărările de acțiuni sunt benefice pentru investitorul de acțiuni, nu fiți prea îndrăgostiți de program până nu ați analizat potențialele capcane ale sistemului.

O companie care își răscumpără acțiunile ar putea face acest lucru în mod intenționat pentru a-și crește artificial prețul de piață din motive pe care investitorul ar trebui să le investigheze.

Multe companii plătesc directorilor lor de top bonusuri mari, care sunt legate de performanța EPS a companiei. Așa cum s-a demonstrat în exemplele date, EPS poate fi îmbrăcat în fereastră prin rambursarea acțiunilor. Îmbunătățește numerele EPS, făcând compania să arate mai profitabilă atunci când, de fapt, nu este. Acest tip de geamuri poate duce la o creștere temporară a prețului acțiunilor, cu o scădere ulterioară, la scurt timp.

O companie poate recurge la o răscumpărare atunci când și-a atins potențialul maxim de creștere și nu mai are nevoie de resursele sale de numerar în acest scop. Oportunitățile de creștere ulterioară a câștigurilor pot fi atins apogeul. Acest lucru ar putea indica o stagnare sau chiar o scădere a prețului acțiunilor viitoare.

Investitorii ar trebui să fie deosebit de precauți față de companiile care își cumpără acțiunile atunci când continuă să poarte în conturi sume mari de datorii pe termen lung.

Există un articol interesant care a apărut în USA Today în numărul lor din 14 noiembrie 2015. Titlul este „ răscumpărările de acțiuni nu sunt întotdeauna o afacere bună pentru investitori”

În concluzie

La suprafață, se pare că un program de răscumpărare este o metodă foarte bună de a distribui averea acumulată a unei companii către proprietarii săi, acționarii. Cea mai populară metodă de distribuire a averii către acționari este sub formă de dividende. Dar dividendele nu măresc valoarea acționarilor, ceea ce pot face răscumpărările.

Cu toate acestea, după cum se menționează în acest articol, pot exista numeroase motive, pozitive și negative, pentru care o companie își cumpără acțiunile. Investitorii ar trebui să facă anumite investigații din motive care stau la baza răscumpărării, indiferent dacă este bună sau rea pe termen lung. În general, în lumea investițională a fost acceptat faptul că răscumpărările sunt benefice numai pe termen scurt. Efectele sale pe termen lung nu sunt atât de grozave.

În general, în lumea investițională a fost acceptat faptul că răscumpărările sunt benefice numai pe termen scurt. Efectele sale pe termen lung nu sunt atât de grozave.